供应超预期 猪价旺季大跌 -凯发app

受周末生猪现货价格恐慌性下跌影响，周一生猪期货主力合约lh2301大幅跳空低开8%，盘中虽略有反弹，但力度并不强，多单止损离场为主，收盘依旧失守18000元/吨关口，收盘于17895元/吨，单日下跌1265元/吨，跌幅6.6%。自上周三至今，短短四个交易日，lh2301合约自20990元/吨暴跌至17985元/吨，累计下跌3005元/吨，累计跌幅超14%。

生猪供应远超市场预期。钢联样本数据显示，11月样本点生猪出栏量环比10月增加5.34%。而进入12月之后，集团厂继续维持高出栏水平，月度出栏计划普遍增加10%。而散户群体，前期二育部分开始亏损，加上集团厂加量抢跑影响，恐慌性出栏情绪出现，生猪市场供应源源不绝。出栏体重方面，卓创样本数据显示成交均重高位小幅回落，但宰后均重数据仍微幅攀升，说明散户大肥猪仍在集中出栏。生猪出栏量大，均重大，出肉率高，整体猪肉供应体量更显庞大。

需求端环比好转，但旺季需求总量同比下滑。南方低温地区持续，腌腊需求启动，样本点屠宰数据持续好转，已恢复到去年同期水平，但由于今年腌腊需求启动时间晚，春节时间又提前，加上经济低迷和防控形势变化的影响，总的旺季需求量必然同比明显下滑。

十一月份以来，国内生猪市场供需双增格局之下，供应端增量远超预期，虽然腌腊季带动的消费环比恢复兑现，但仍然形成供应过剩的结果，导致现货反弹仅昙花一现，以四川地区为代表的的销区价格仅好转一周时间就再度转跌。而步入12月之后，在腌腊季需求逐步兑现完毕，而供应端仍不见缩减迹象，旺季上涨预期正式落空，现货价格出现恐慌性杀跌。上周末，河南现货价格直接从20元/公斤一线跌破18元/公斤，可见现货市场价格杀跌之惨烈。

年前剩余时间来看，短期供应端集中出栏意愿仍强，而需求端在腌腊季过后需要寄希望于春节假日需求。但当前随着防控形势的变化，疫情发展态势较为迅猛，市场从此前对放开后消费恢复的预期转向关注短期谨慎的个人防护思维对当前消费的利空冲击，整体需求预期偏空。预计猪价偏弱运行。

展望后市，若节前恐慌性出栏带来亏损水平的猪价，超跌反弹的需求同样在累积；同时随着存栏出清，大肥猪有效去化，体重能得以下降，这将有利于缓解明年上半年的供应压力，而从能繁母猪存栏量变化轨迹来看，明年上半年整体生猪存栏基数并不太大；需求端的不确定性很大，若当前第一波疫情高峰整体可控并逐步缓解，明年二季度需求恢复可期。从估值来看，明年上半年养殖利润深度亏损的可能性并不高，对应17元/公斤左右的养殖成本对生猪3、5、7月远期合约的有效支撑。

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