美国12月非农超预期，ism服务业指数意外大跌！ -凯发app

文：金融研究院分析师

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隔夜市场

【隔夜要闻】

美国12月季调后非农就业人口录得增加21.6万人，超出市场预期，为2023年9月来新高；失业率持平于3.7%，低于预期的3.8%。12月ism服务业指数降至50.6，低于预期的52.5，创3月以来最大降幅；就业指数超预期回落至43.3，为2020年5月以来最低水平。

里士满联储主席巴尔金：随着经济正常化，美联储也应该使利率正常化。达拉斯联储主席洛根：不应排除再次加息的可能性；随着逆回购工具使用量下降，美联储应放缓缩表。

欧元区12月cpi年率初值录得2.9%，创2023年10月来新高。交易员削减对欧洲央行降息幅度的押注，预计今年不会超过150个基点。

据华盛顿邮报：美国共和党和民主党领导人就总额为1.66万亿美元的预算协议达成初步协议，该协议将避免政府关门。

据《国会山报》：消息称德桑蒂斯将退出2024年美国总统大选并支持特朗普，其竞选团队否认这一说法。

沙特将2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价削减2美元/桶。

利比亚国家石油：沙拉拉油田从1月7日起遭遇不可抗力。将尽快恢复生产。

美sec本周将对比特币现货etf进行投票，交易最早于获批下一工作日开始。贝莱德预计比特币现货etf将于周三获sec批准。

马士基发布声明称，在可预见的未来，所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角，并警告客户为全球航运网络的重大中断做好准备。

据bbc：也门胡塞武装最高革命委员会表示，任何与美国领导的红海联盟有关的国家将失去他们的海上安全，并成为袭击目标。

以色列防长：将视情况扩大在以黎边境地区军事行动范围。欧盟外交代表：必须避免黎巴嫩被拖入地区冲突。

2024年中国人民银行工作会议在京召开。会议强调，确保社会融资规模全年可持续较快增长。

外汇局：坚决对顺周期、单边行为进行纠偏，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中国央行连续第14个月增持黄金储备，环比增加29万盎司。

国家金融监督管理总局就《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见：拟将金融租赁公司主要发起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%。

证监会：拟就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准。

中国金融期货交易所：自2024年1月8日起至2024年12月31日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费。

能源化工

【px】

震荡偏强

pxcfr中国当前1015美元/吨，px-n378美元/吨，px-mx107美元/吨，近期px现货受成本影响较大，石脑油受红海局势影响市场情绪，叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，先涨后跌，近日pxn因石脑油价格的快速下跌走扩。当前px负荷80.38%以上，本周国内px产量为67.4万吨，主要是中化泉州降负荷，文莱装置与广东石化短停。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，px供需较为平衡。px2405今日震荡收于8618。12月中石化px挂牌价格8300元/吨，结算价格8180元/吨，近日px商谈气氛一般，长约价格仍不明朗。目前px仍是成本主导，石脑油价格近日大跌，意外减产较多有支撑，短期震荡。

【pta】

震荡偏强，加工费或抬升

周五油价震荡上涨，px小幅下跌1015美元。pta装置方面，整体开工在83.8%的高位，目前加工费在344元。下游聚酯市场负荷9成，库存环比小幅抬高，不过绝对库存天数良性，江浙织机开工微幅下滑至76%。pta震荡偏强，加工费或抬升。

【乙二醇】

震荡偏强

目前乙二醇港口库存在102万吨。装置方面，一体化装置依然亏损，三江石化部分停车，部分降负。当前乙二醇总供应在6成偏上。海外市场，沙特多套装置停车，韩国乐山装置将停车，供应预期收紧。下游聚酯市场负荷在9成附近，终端负荷微幅下滑。乙二醇供需阶段性好转，期价继续震荡偏强。

【短纤】

震荡偏强，加工费或有提升

当前短纤华东现货价格在7302元，福建经纬、仪征化纤等装置检修，短纤负荷下滑，目前平均在83%，下游纱厂利润有所修复，订单一般，织造负荷维持。短纤厂家库存小幅增加，加工费在815附近。短纤绝对价格或随成本偏强震荡，加工费或抬升。

【聚烯烃】

偏弱运行

两油聚烯烃库存72万吨，较上周增加7.5万吨。

聚乙烯产能利用率在82.07%，降5.23%。塔里木石化复产开工，停车产能在418万吨/年。华东线性ll价格在8215元/吨，l2405震荡为主，收于8137。聚乙烯检修装置增加，产能利用率下降。下游开工率小幅上涨，农膜季节性淡季，包装厂维持低负荷开工，新订单跟进有限，维持刚需采购。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。投产空窗期，供需两弱，聚乙烯震荡为主。

聚丙烯产能利用率在73.47%，涨0.69%。停车产能在672万吨/年。华东拉丝在7450元/吨，pp2405震荡整理，收于7383。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓、泉州国亨、广东石化共155万吨装置计划1月投产。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游进入订单冷淡期，制品库存较高，终端刚需采购为主。2405合约扩产压力较大，供需两弱，聚丙烯偏弱运行。

【pvc】

期价弱势震荡，仍有下行空间

上周五pvc继续弱势下行，收盘期价逼近2800元关口，报收于5824元，跌幅在1.51%。夜盘期价维持低位震荡。供需面，产业链库存开始呈现累库趋势，上游工厂库存小幅增加；社会库存增加0.8万吨。上游工厂开工率维持高位，而下游工厂开工率却持续下滑，本周已经跌至30%以下。市场已经进入到传统淡季的累库周期，现货市场依然存在下行压力。期货端，随着期价跌破5850元的前期低点，期价的下行空间打开，今日期价仍将考验5800元的关口。

【烧碱】

期价反弹，上方空间受限

上周五烧碱期价维持在2700元上方震荡，盘中期价曾一度跌破2700元关口，尾盘期价出现一波回升行情，收盘期价报收于2745元，小幅下跌0.58%。夜盘期价继续小幅走高。目前烧碱现货市场延续弱势下行走势，河南地区氧化铝长单价格下调，对市场构成冲击，上游碱厂下调出厂价。山东地区32%液碱报价在710-800元/吨的区间。期货端，期价在2700元一线企稳，短线有所反弹，但在现货持续下行的压力下，期价上行空间受限，今日关注上方2800元关口的阻力。

【甲醇】

震荡回落

郑醇上周维持震荡回落态势，总体受能化弱势影响，尤其聚烯烃再转弱势带动较大，现货市场典型区域报价呈现下跌，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响下游开工及需求，期价压力仍存，但由于1月伊朗装置停车，1月中后期或可能逐步面临进口供给缩减。前期随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大v行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，且中东战乱不断，伊利再遭连环爆炸且利比亚相关油田关闭，或继续影响油价企稳博弈，郑醇继续维持中期性中枢震荡运行。

【苯乙烯】

涨后震荡

苯乙烯期价上周维持冲高回落态势，后半程维持跌落，受国内能化弱势带动，现货市场典型区域报价弱稳，期价总体继续维持涨后构建区间性运行，技术受压明显，短期考验区间下限支撑。前期俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，一度下破前期回调运行区间，但之后期价随油价企稳并在低库存支持下大幅走高回升，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，且中东战乱不断，伊利再遭连环爆炸且利比亚相关油田关闭，或继续影响油价企稳博弈，苯乙烯市场也继续受到氛围支撑。

工业品板块

【橡胶】

上突回落

胶市期价上周维持冲高回落，除了节后开盘事件性上冲，后续时间均维持回落节奏，现货市场典型区域典型胶种报价大幅回跌，周五夜盘再度大幅下挫，短期期价或进行中枢下限支撑博弈，关注期价会否进入主产期减停产及下游春节备货节奏。前期油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，且中东战乱不断，伊利再遭连环爆炸且利比亚相关油田关闭，或继续影响油价企稳博弈，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续支持受到支持。

【玻璃】

受央行新增psl消息影响，本周上半段盘面情绪较好。但需求进入淡季，下游深加工订单水平出现明显下滑。产业心态受政策提振有所修复，盘面升水给了期现入场机会，本周投机需求偏强。目前中下游库存水平偏低，在春节前依然有补库的驱动，叠加预期作用，现货压力暂时不大。预期和现实交织，盘面维持1700-2000高位震荡看法。

【纯碱】

基本面来看依然偏空，供给端，周产接近70万吨，前期环保影响的企业恢复正常，盐湖、远兴产量提升。除青海发投昆仑减量外，大部分装置产量恢复正常，开工率89.02%。需求端，碱厂代发订单持续下降，现货价格降价预期浓厚，投机需求萎缩。随着过剩确定性提高，盘面下行驱动走强。突发停产检修的担忧在减弱，除了春节前的补库因素潜在利多并不多。现货下行空间打开，盘面寻找高空机会。

【尿素】

企业收单好转，现货市场价格小幅上调。目前日产15.9万吨左右，后续随着装置的复产，日产或将呈现稳中回升的态势。目前农业需求以储备需求为主，工业需求随着环保预警的解除，小幅回升。本周企业库存59.93万吨，环比减少6.34%。目前供需矛盾并不突出，反弹高度或受限，尿素震荡走势。 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理。进口成本方面，智利arauco调整1月份报盘，其中，针叶浆银星下降20美元/吨至780美元/吨。2023年11月世界20主要浆产国发运至中国的量环比增加12.6%。下游市场需求延续清淡，下游原纸库存普遍累库，部分原纸价格出现下滑。目前进口高位震荡，需求利好不足，下方受到进口成本的支撑，纸浆震荡走势。

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收涨，comex黄金期货收涨0.13%报2052.6美元/盎司，当周累计跌0.93%，comex白银期货收涨0.85%报23.385美元/盎司，当周累计跌2.91%。美国劳工统计局公布数据显示，2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，预期增17万人，前值自19.9万人下修至17.3万人；失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%美国2023年12月ism非制造业指数为50.6，预期 52.6，前值 52.7。

【沪镍】 

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，国内12月经济数据公布。

交易提醒:lme收盘16345美元/吨，涨幅1.58%。美国市场公布就业人数和初请失业人数均好于预期，显示就业市场仍很火热，周末多位美联储官员讲话，传递的信息鹰鸽参半，综合来看经济增速放缓，通胀缓降，美联储今年降息降成为市场共识，过程较曲折，美元大幅波动。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份pmi出炉，制造业pmi49%，环比下滑0.4%，但财新pmi回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数cpi,以及生产者物价指数ppi均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦lme镍库存增加54吨（64536吨），上期所库存减少130吨（11723吨），供应在持续增加，世界金属统计局（wbms）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，但市场容易被恐慌情绪控制，连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情，近期有报道印尼青山不锈钢工厂发生爆炸，有大量人员伤亡，对产能影响尚无确切消息，但可以肯定对相关不锈钢，镍铁，中间体会带来影响，关注后续报道；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡偏弱

周五伦铜大幅波动后收中阴，收于8415美元。沪铜夜盘低开，冲高回落收小阳，收于68300。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。全球12月经济数据继续走弱，宏观基本面偏弱。海外需求较差，lme库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，上方存在较强压力，中期走势可能偏弱。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至404点，外盘比价强于内盘。

【沪铝】

偏弱

周五原油大涨，伦铝大幅震荡后小幅下跌，收于2272美元。沪铝夜盘低开高走基本收平，收于19190。沪铝成交持仓均上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，11月铝净进口同比大增60%。铝旺季接近尾声，中期可能高位回落。消息炒作趋于结束，沪铝逢高空成为潜在高收益的策略。上方压力19500，下方支撑18000。

【沪锌】

震荡

隔夜伦锌小幅低开后震荡偏强收上引线的小阳线。沪锌晚间小幅低开后反弹收小阳线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费环比回落，矿端供应紧张加剧。国内锌冶炼利润回落至低点，部分地区冶炼厂超预期，中期锌矿锌供应压力有望减缓。北方环保影响下游锌淡季需求受限，升水走低。预期短期供需两弱，美元反弹下，锌震荡偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

【沪铅】

震荡偏强

隔夜伦铅小幅低开后反弹收中阳线。沪铅晚间小幅低开后震荡偏强收小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。环保影响下，河南，云南和湖南原生铅企业检修，供应环比回落。废电瓶价格走高，再生铅亏损小幅收窄，但再生铅供应仍不宽裕。年末资金紧张，下游铅蓄电池企业需求环比大幅回落，社会库存小幅回落。短期供应偏紧，原料成本支撑较强，铅价震荡偏强，不过需求不振下，上方压力较大，关注上方压力位16500元。后期关注铅供应端情况。

【工业硅】

筑底后震荡偏强

上周五中国工业硅市场价格平稳运行，市场参考价格15610元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；期现方面成交较为顺畅，现货交易市场氛围相对平静；供应端西南整体开工处于全年低位；成本端硅石价格走势坚挺；目前场上气氛下降，但低价交易偏少，叠加新疆电价上调等利好因素支撑，持货商挺价情绪依旧偏强。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报15120元/吨（wind报价），保持不变，si2402主力期货合约报收13960元/吨，期现基差现货升水为1160元/吨，上涨290元/吨。进入年终硅厂南北产区都有降产能操作，市场供应量减少，供需平衡有所改善，硅厂积极挺价。整体来看，供给在收缩，现货接近成本线且成本线震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌，但上行空间亦有限；昨日期货受大盘带动大幅下跌，但不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡偏弱

1月5日，smm电池级碳酸锂指数95449元/吨，环比上一工作日下跌137元/吨；电池级碳酸锂9.3-10万元/吨，均价9.65万元/吨，较上一工作日下跌0.04万元/吨；工业级碳酸锂8.7-9.1万元/吨，均价8.9万元/吨，较上一工作日持稳。锂盐企业报价整体依然为挺价状态，但个别挺价力度较此前减弱；下游对高价碳酸锂接受能力仍低。期货端价格再度走弱，跌破十万元整数关口，震荡偏弱判断。

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3660元/吨，仓储现货含税个别报3730元/吨左右。供应方面，五大钢材品种供应876.45万吨，周环比降9.86万吨，降幅1.1%。五大钢材品种产量除中厚板以外周环比均下降，主因在于检修停产增多，产量下降明显。消费方面，五大品种周消费量降幅1.8%；其中建材消费环比降幅2.3%，板材消费环比降幅1.6%。表观消费除螺纹和中厚板，其余品种环比均有一定下降，表需整体下降幅度较为明显。综合来看，宏观预期较为平稳，而钢厂补库预期使得原料端提供成本支撑，以及目前成材自身矛盾累积不足，预计整体维持区间震荡。

【铁矿石】

高位区间震荡

供应方面，上周外矿发运小幅回落，澳矿出现减量，巴西矿延续增势，到港量大幅回升，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量218.17万吨，环比上周减少3.11万吨。目前市场成交较为一般，且港口及钢厂库存小幅累积，供应端宽松，而且生铁产量下降，需求有所减弱。注意当前价格高位运行，市场恐高情绪渐浓。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12244.75万吨，环比增加253.02万吨，日均疏港量305.28万吨，环比增加7.14万吨，港口库存继续累库。盘面上看，主力05合约昨日震荡回落，夜盘有所反弹，但继续减仓，短期内维持高位区间震荡。

【焦煤&焦炭】

震荡偏弱

年底煤矿产量低位，且供给端煤矿近日事故仍零星发生，煤矿整体产量仍受安监与环保压制。部分煤矿库存出现累积，线上竞拍资源普降，底价成交增多，部分煤种流拍。贸易商和独立洗煤厂等中间环节减少采购、积极出货，下游焦企多按需采购，由于终端行情走弱，加之部分煤矿有下调预期，现下游采购心态多保持观望为主。

焦企整体生产水平相对持稳，多积极出货为主，市场观望情绪浓厚，部分地区焦企出货节奏有所放缓，厂内焦炭库存稍显累积。下游钢厂利润欠佳，同时成材震荡偏弱运行，终端需求未有明显改善，钢厂多控制焦炭到货节奏，对焦炭采购谨慎，多按需为主。

【铁合金】

低位反弹

近期受红海事件影响，锰矿运费上涨带动锰矿报价小幅上涨，从而锰硅成本企稳，内蒙生产利润有所修复。上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6250元/吨，南方主流报价6310-6410元/吨。 库存方面，全国63家锰硅企业库存19.45万吨( 7270吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅生产受政策扰动，产量预计继续下移，下游铁水产量下滑、钢厂检修减产增多。综合来看，锰硅处于供需双弱格局，上游成本企稳反弹未能扭转基本面弱势情况，交割库库存持续增加，压制锰硅反弹高度。

硅铁成本端暂稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。青海、内蒙产区利润140-170元/吨左右、 宁夏产区利润-69.5元/吨。供需方面，主产区电力短缺消息扰动不断，硅铁供应连续五周下降。下游需求受铁水下降、钢材淡季影响边际走弱。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约7.23万吨（-0.14%）小幅去化。 综合来看，硅铁维持供需宽松格局，短期区间震荡6700-7200元/吨，后续关注钢招和补库情况。

农产品板块

【油料】

美豆出口疲软，豆粕继续走弱

上周五美豆收跌至6个月低点；大豆出口销售疲软，美农报告至12月28日当周出口销售净增20.16万吨，远低于市场预期的50-130万吨；另safras周五下调巴西大豆产量预期至1.5136亿吨，低于上期的1.5823亿吨；指标3月开盘1267.25，最高1271.5，最低1255，收盘1257，跌0.79%；国内夜盘豆粕低开低走；外围美豆走弱叠加国内大豆豆粕现货库存同比高企；主力5月开盘3200，最高3202，最低3176，最新3183，跌1.33%；菜粕低开小幅增仓收阴；菜籽供应充足预期，且豆粕趋，国内现货库存环比走高，主力5月开盘2658，最高2658，最低2640，最新2642，跌1.60%；菜油小幅高开震荡收阴；受棕榈油偏强支持，马棕12月产量料下滑且印度需求良好；主力5月开盘7834，最高7859，最低7805，最新7810，跌0.23%；操作建议:两粕菜油偏弱。

【豆一】

外盘破位下跌 豆一弱势跟跌

上周豆一期价减仓回落，周五主力2403合约继续震荡走弱，期价收盘至4828元/吨，美豆期价持续回落，进口豆替代压力增大，豆一期价震荡回落。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格维持稳中偏弱态势，局部价格小幅下调20-40元/吨，本月黑龙江象屿收购价格下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望并密切关注后期政策动向。

【花生】

现货僵局持续 期价减仓震荡

上周花生期价冲高回落，周五主力pk2403收盘下跌至8778元/吨，持仓减少，远月2404合约持仓增加且跌幅较小。本周鲁花工厂入市收购范围继续扩大，周一正阳工厂开收，提振河南市场现货价格，本周河南通货米价格普遍上涨100-200元/吨，但中粮、益海工厂持续下调收购价格，今日青岛益海大线米收购价下调100至8000元/吨，中粮停收小线米，油厂榨利持续亏损，收购积极性有限。油厂整体实际收购量仍有限，且对质量把控严格。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待，但这可能是节前唯一的利好，节后偏空预期持续。建议投资者进行买pk2403空2404的正套操作。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

全国售粮进度近4成放缓至偏慢，年后卖粮压力较大，卖粮时间窗口集中，下游渠道等谨慎。谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美玉米出口销售大减，巴西降雨改善，全球玉米供应宽松，美玉米创新低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润转亏，开机率稳中有升，淀粉库存回落。连玉米震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

重心上移

据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年1月6日，新疆地区皮棉累计加工总量510.65万吨，同比增幅15.79%。国内产业下游纱厂去库较快，原材料补库利好棉花；贸易商与轧花厂交投相对活跃，对基差价格预期较高，部分有惜售心理，关注后期套保压力的变化。目前棉花产业链上下游需求改善，预计近期震荡偏强为主，后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策，中期价格重心或有上移。

纯棉纱本周市场成交依旧较好，纺企库存快速下滑，部分品种供应紧张；价格方

面以上涨为主，市场对于后市信心较前期有明显的增强，短期预计稳中偏强运行。

【生猪】

承压

春节临近，养殖单位以积极出栏为主，加之腌腊过后大猪需求下滑，对猪价支撑作用减弱，因此降重降价出栏成为多数养殖主体必选项，周度市场生猪交易均重以下滑为主，而终端暂无明显利好，下游白条走货情况一般，屠宰企业销售不畅，缩量压价操作偏多，近期宰量及开工率呈小幅下滑态势，短时供应压力仍存而终端需求尚未发力，近月生猪仍有下行压力。

【鸡蛋】

偏弱

距离春节还有一个月时间，按以往规律，本月将逐步进入到春节备货旺季，食品厂和商超需求会对蛋价构成一定利好，月初终端疲软依旧，代表市场鸡蛋周度销量环比继续下滑，下游贸易商购销情绪偏谨慎，加之市场走货变缓后各环节库存均有小幅上升，当前业者仍以清库为主，低价囤货赌涨氛围不浓；养殖端蛋鸡存栏预计继续保持上升态势，尤其高峰产蛋鸡群数量充足，鸡蛋供应能力较强，受利润收窄影响，部分养殖户选择顺势淘汰适龄老鸡，但目前来说没有出现超淘现象，月中鸡蛋市场供强需弱格局难改，但消费端预计有一定利好，短期谨慎追空。

【白糖】

外盘低位震荡 郑糖表现偏强

受印度产量担忧影响，上周外盘期价企稳震荡，郑糖延续震荡反弹走势。近期郑糖期价走势较外盘明显偏强，持仓下降。外盘方面，原糖价格企稳反弹，印度、泰国减产效应渐显，巴西压榨进入尾声，外盘步入震荡走势。unica数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗atr为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。国内方面，市场传闻国家将控制进口糖浆的传闻，如能落实将会减轻国内供应压力，期现货价格企稳后，现货购销有回暖迹象。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，本周现货价格企稳反弹，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，国内外糖价偏弱格局持续，但近期市场利多传闻较多，价格大幅下跌后也有反弹需求，建议暂时观望。

【红枣】

震荡

即将进入春节备货，下游走货存在一定支撑。新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤；河北崔尔庄市场到货特级参考14.00元/公斤，市场继续持续到货出货存一定压力；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；关注年前旺季备货力度及剩余库存。昨日广东市场特级参考15.60元/公斤，年前传统备货旺季，下游客户拿货积极性提高。

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

上周，公开市场到期17540亿元7天期逆回购和9100亿元14天期逆回购，央行投放2410亿元7天期逆回购，合计净回笼24230亿元。本周，央行公开市场将有2410亿元7天期逆回购和1750亿元14天逆回购到期，其中周二至周五分别到期七天期逆回购金额为1370亿元、140亿元、150亿元、750亿元。此外，本周一和周二分别到期14天期逆回购900亿元和850亿元。预计1月货币政策或延续稳健基调，但更注重提质增效，短期内不具备大幅宽松基础，另一方面，货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力，资金面收紧概率很低。预计1月资金面或延续12月平稳态势，dr007中枢或继续在政策利率附近运行。

国内：基本面上，12月制造业pmi季节性回落，需求端在荣枯线下继续下行，或表明有效需求不足仍是企业面临的主要困难。需求端的修复与改善可能相对较为缓慢，因此宏观基本面对债市的压制仍然不强。政策面上，近期中央经济工作会议中关于稳增长的相关表述较为温和，政策加码预期也在边际缓解，基本面和政策面对债市都较为友好。此外，psl工具落地，但其实市场早有预期，而且年底，psl不一定能很快形成工作量，同时为了稳住地产，上周央行表示引导各类社会资金有序投资住房租赁领域，开设众多金融工具予以支持。

海外：此前市场预计美联储今年降息6次，而美联储官员打压降息预期，市场在非农前依旧开始避险，同时上周美国的就业数据多数好于预期，当周失业金、小非农和大非农均展现出劳动力市场不俗的韧性，美中不足的是非农再次对前两个月数据下修了共计7.5万人。

本周，需关注中国金融数据和中美cpi数据。短期内，资金面对债市的扰动较大。国债期货对当前基本面和资金面以及降息预期提前进行了充分定价，预计短期内期债维持震荡，需关注市场情绪变化。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数近期持续走低，美债收益率继续下行。离岸人民币位于7.10一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月cpi和ppi数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，cpi有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国ppi环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（lpr）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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